표 5 부채비용에 대한 ROE 회귀 결과(기업 성과의 대체 측정) 풀 사이즈 테이블 기업 규모 및 기업 성과(하위 표본 분석) 우리는 부채 비용과 기업 성과 간의 관계가 기업 규모에 영향을 받는지 여부를 조사하기 위해 하위 표본 분석을 실시합니다. 이를 위해 우리는 전체 표본을 더 큰 회사(273개 회사 연도)와 더 작은 회사(274개 회사 연도)로 나눕니다(중앙 총 자산 기준). 우리는 두 샘플에 대해 개별적으로 동일한 회귀(Eq. 1 )를 사용합니다. 우리의 결과는 부채 비용과 기업 성과 사이의 역관계가 소규모 기업에서는 유지되지만 대기업에서는 그렇지 않음을 보여줍니다. (소기업의 경우) 기업 성과 계수는 음수이며 통계적으로 유의미합니다(( β ROA − = − 0.0044, t  = − 2.53; ( β TOBINQ − = − 0.005, t  = − 2.46)). 그러나 우리는 찾지 못했습니다. 더 큰 규모의 회사에 대한 통계적 중요성 요약하자면, 우리의 결과는 소규모 회사에서 자금 조작 가능성이 낮기 때문에 펀드 제공자가 대기업에 비해 소규모 회사에 자금을 조달할 가능성이 더 높다는 개념과 일치합니다. 특히, 대출금 상환에 있어 펀드제공자는 대기업 경영보다 중소기업 경영을 통제할 수 있는데, 이는 대기업에서는 상대적으로 어려운 일이다. 내생성 테스트 기업 성과와 부채 비용 사이에는 내생성 또는 역인과성이 있을 수 있습니다. 구체적으로 말하면, 부채가 많은 기업은 외부 스포츠중계 제작자금을 적절하게 관리하면 수익성이 높아질 수 있습니다. 또한, 대외채무가 있는 기업은 자원 활용에 세심한 주의를 기울임으로써 영업 성과가 향상되는 것도 그럴듯합니다. 또한, 우리의 분석은 관찰할 수 없는 기업 특정 변수와 변수 누락 문제로 인해 자체 선택 편향으로 인해 어려움을 겪을 수 있습니다[ 20 ]. 이러한 자기 선택 편향성을 제어하기 위해 Heckman 2단계 회귀 모델을 실행합니다. 여기서 첫 번째 단계에서는 기업 성과 변수( ROA )를 종속 변수로 간주하고 시장 대 장부가치 비율( MBRATIO ), 숫자 와 같은 일부 도구 변수를 추가합니다. 표본기업의 현지 자회사의 수( BSEG )와 기업의 성장( GROWTH )을 독립변수로 하였다. 다음으로, 첫 번째 단계 회귀에서 역밀스 비율(IMR)을 추정한 다음 두 번째 단계 회귀 모델을 실행하여 기업 성과가 부채 비용에 미치는 영향을 테스트합니다. 회귀 모델은 다음과 같습니다